中國多箭齊發大送金，短多長看財政政策(風傳媒)
長期低迷、「不上不下」的中國經濟，一直是儎關注焦點，上週中國政府終於出手，而且號稱大手筆的射出「17支箭」，其力道與面相之廣都超乎外界預料。
這次中國官方端出的利多政策，算是相當罕見的由「金融3巨頭」：中國人民銀行（央行）、金融監管總局、證監會等3單位首長聯手召開誰會宣布，可見其政策涵蓋之廣與慎重其事的態度。這些政策大致上可分幾個面相，第一個是整體金融面相部份，主要就是降準（存款準備率）、降息（0.2個百分點）；第二部份是針對房市的5項政策，第三部份則是針對資本市場（股市）；第四部份則是針對金融機構銀行的措施。
雖然項目分散在不同領域、多達十多項目，但整體綜合來看、一言以蔽之：就是錢、更多錢、更多更多錢。至於是否能達到刺激、甚至挽救中國經濟的目標？如果後續的財政政策跟上來，應該有希望。
從2020年到2022年的新冠疫情，歷經近3年艱辛的清零政策，2022年底前結束清零後，外界多對中國經濟充滿期待，但近2年下來，中國經濟基本上是陷入困境，經濟數據與指標─無論是每季成長率、進出口數字到投資消費、工業生產、甚至採購經理人指數（PMI），幾乎都是起伏不定、時好時壞。
以成長率而言，第2季成長率4.7%，既低於第1季的5.3%又遜於預期，全年官方的目標與預估為5%左右，這也比去年全年5.2%的成長低，更重要的是：各經濟預測單位持續下修預測值，從4.5-4.7%不等，明年的預測值又更低於今年了。
外界一直觀察、也期待北京能祭出刺激經濟措施，原本「寄希望於」7月召開的三中全會，但會中並未提出刺激政策，這次3個金融主管機構聯手出擊，才帶來這雙出乎外界意料的刺激政策。
分析相關的政策，既然由金融主管單位擬定，核心與目標理所當然就是放錢刺激經濟，如降準、降息，就向市場注入超過1兆人民幣以上的資金；那2項號稱首創的支持資本市場措施（互換機制、股票回購、增持再貸款等），其實有點類似美國聯準會的購債政策，算是大手筆的注入現金、為市場增加流動性，號稱可以為市場注入8000億人民幣的動能。
而對六家大型商業銀行增加核心一級資本、適當放寬股權投資金額和比例限制、優化小微企業無還本續貸政策等，也是增加銀行貸款能量、並向市場放錢的措施，只是主要對象是實體經濟中的企業。
而由於房市的低迷是這波中國經濟萎靡不振的主因之一，因此5項與房市有關的措施特別值得注意。這些措施的基本原則就是要為房市注入更多活水、資金，如放寬頭期款比例（消費者面相），或是優化保障性住房再貸款政策來加速去庫存之外。
此外，還將存量房貸利率降至新發放貸款利率的附近─這等於協助已購屋、正在背房貸者，在景氣下滑之際，消極面是減少違約出現，積極面是減少購屋家庭利息支出與負擔，預售1年減少家庭1500億人民幣的利息支出，有助提振民間消費。
至於外界最關心的是效果問題。如果從政策宣布後股市大漲回應來看，這個超乎外界預期的政策，是受到市場肯定與期待。不過，這樣還遠遠不夠，因為市場漲跌變化，如果後續效果不夠彰顯、又無進一步的刺激措施來延續效果，就可能淪為短暫、甚至得的利多上揚而已。
未來更重要的還是要看實體經濟面的後續情況。一個是如果這些金融刺激能灰復更提振民間信心、並反映在實體經濟面的消費、投資、購屋等，則效果即可延續擴大，把經濟拉回正軌。另一個是看政府接下來的財政政策配合情況，某個角度而言，這可能更重要又關鍵。
如果觀察2008年金融海嘯、及2020年新冠疫情衝擊時美國的作法可以看出，聯準會的強力金融手段，（降息到零利率、釋出大量流動性、QE、大手筆購債）是危機到來立即出手的「基本款」，但接著也有有強而有力的財政政策跟，才能發揮更大的效果。
而金融海嘯後歐巴馬政府的財政措施，因受到共和黨的阻撓導致規模太小，終而效果不彰，美國經濟也歷經數年後才逐漸恢復元氣。相較之下，新冠後從川普到拜登接續祭出龐大的財政政策（包括大手筆發支票給家庭），讓美國經濟快速恢復、失業率只花1年左右就從最高14%多降回4%左右，最後甚至還「經濟過熱」引發通膨。中國在金融海嘯時也是靠4兆人民幣的強大財政政策過關，事後回顧雖看到其後遺症，但財政政策的重要與效果由此可見。
更且中國要靠出口催動經濟引擎風險高又不實際，中美貿易戰方興未艾、中歐貿易亦有往保護主義方向前進的傾向，甚至在美國敲鑼打鼓宣傳中國「生產過剩出口」後，可能讓中國出口受到更多國家保護主義的阻擋。出口當然還是很重要，但單要靠擴大出口拉抬經濟已不可能，國內的財政政策、消費都要上去才可能。
面對經濟或金融危機時，「自古以來」的明訓是：寧可作超過、不可作不夠。中國一口氣「射17支箭」的金融刺激措施，算是一個不錯的開始，外界評為「短多長空」─只要錢夠又有到位，短多是必然，至於長是空是多則未必，要視情況而定，最重要的是後續的財政政策必須儘快跟上、規模也要夠大，如此則中國經濟有望脫離這2年多浮沈不定的「平庸時代」。
*本文經風傳媒授權轉載
